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早在今年8月上旬，嘉能可就宣布了自2019年年底起将暂停全球第一大钴矿场Mutanda的生产。Mutanda是全球储量最大、产量最大的钴矿，是嘉能可的绝对主力矿山，2018年钴产量2.73万吨，在全球钴产量占比达到21%。这一消息发布后，电解钴价立刻从21万元/吨的低位一路反弹，一度上冲至29万元/吨。

历史阶段与划分：1980年以来七轮较长的加息降息完整周期为研究不同周期的历史经验，我们首先要对历史阶段进行划分。1980年以来，美国共经历了七轮较长的加息和降息完整周期。从可比角度出发，我们选取历次加息周期（至少3次以上）最后两次加息到加息停止作为加息末期的研究对象。相应的，选取降息前三个月到前两次降息作为降息初期的考察阶段，分别在图表8中以灰色和蓝色阴影标出。

如果在当时的美国努力工作，在70年代初的时薪为3.3美元，到70年代末翻一倍到6.6美元，大概每年增长7%。如果又不幸拿钱去买了股票，那么资产20年都没有太大的变化。但是如果去买房，70年代美国的房价涨了1.5倍，年均涨幅大约10%。如果去投机石油，70年代油价涨了10倍，年均涨幅大约26%。如果去投机黄金，70年代黄金涨了15倍，年均涨幅大约31%。

我以前每次对企业家讲课或发言，讲到最后时我也常说此类的话——我以上讲的很多，你们不一定完全听我的，该干什么就干什么，宏观是宏观，微观是微观，微观是你要做自己的事。为什么这么说，下面讲两点意见。1、讲宏观经济是讲总体，讲趋势，讲原则，讲的比较抽象，而且讲的内容是单一的经济领域。但是微观企业实际上是一个“小宏观”，微观不能讲的太抽象，必须要具体。什么叫“小宏观”？就是要讲内部的组织架构，讲人的激励与管理，讲财务与投资，讲产品与技术，讲市场与营销，有时候还要讲与政治的关系，讲与主管部门和官员的关系。企业和宏观不一样，哪个环节处理不好，都会影响赚钱。

根本原因其实在于货币超发。在07年的时候，中国的广义货币只有40万亿，而到了2017年就接近170万亿，如果再加上各种影子银行、真实的货币差不多已经超过200万亿了，这相当于过去10年中国的货币总量翻了整整5倍以上。但与此同时，中国经济的实际产出并没有增加那么多。从07年到17年，中国GDP的年均实际增速大约为8.3%，十年累积下来，17年中国经济的实际总产出差不多比07年翻了一倍，但同期的实际货币总量翻了5倍，这就意味着货币的购买力下降了一倍多，货币对内的年均贬值幅度接近10%。

责任编辑：张宁煤炭一直被誉为“工业的粮食”，现在工业的口味有些变了。最近一个选择改换“口味”的是德国，该国计划在今年最后三个月里关闭境内最后一座煤矿，并在未来5年内逐渐缩减使用煤炭的火力发电的比重。德国最后的煤矿位于著名的鲁尔区。鲁尔区早在近200年前就成为德国工业的摇篮，也因为丰富的煤炭产量被邻国所觊觎。在第一次世界大战结束后签署的《凡尔赛条约》中，根据该条约，战败国德国用鲁尔区的煤向法国进行战争赔偿。二战后，欧洲重建和经济振兴带动鲁尔区再度繁荣。煤炭、钢铁和能源工业，使鲁尔区成为德国最重要的工业基地。其钢铁产量占全国70%，煤炭产量更高达80%以上，经济总量曾占到德国内生产总值的三分之一，为战后德国“经济奇迹”做出巨大贡献。